2024年，碳酸鋰價(jià)格重心不斷下移。據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，碳酸鋰價(jià)格從2024年年初的10.1萬(wàn)元/噸跌至年末的7.5萬(wàn)元/噸，跌幅達(dá)25.74%。在碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走低的情況下，上游鋰礦企業(yè)整體呈現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)雙下滑的態(tài)勢(shì)，但仍有部分企業(yè)依靠成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)盈利，展現(xiàn)出低成本提鋰技術(shù)的優(yōu)勢(shì)與韌性。從下游鋰電池企業(yè)來(lái)看，整體盈利情況較好，新能源汽車(chē)已成為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要?jiǎng)恿υ础Ｖ档藐P(guān)注的是，行業(yè)深度調(diào)整之后，產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極擁抱期貨市場(chǎng)，碳酸鋰期貨也成了幫助產(chǎn)業(yè)企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的“利器”。

業(yè)績(jī)分化顯著，低成本企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)

2024年，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌直接壓縮了企業(yè)的盈利空間，導(dǎo)致以鋰礦和鋰化合物為主營(yíng)業(yè)務(wù)的3家企業(yè)不約而同地由盈轉(zhuǎn)虧。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年，天齊鋰業(yè)虧損79.05億元，虧損額創(chuàng)上市以來(lái)新高；贛鋒鋰業(yè)虧損20.74億元，出現(xiàn)上市以來(lái)的首次年度虧損；盛新鋰能虧損6.22億元，迎來(lái)公司近五年來(lái)首次虧損。

盛新鋰能在年報(bào)中明確表示，鋰鹽行業(yè)仍處于下行周期中，由于新產(chǎn)能不斷釋放以及需求增速放緩，導(dǎo)致市場(chǎng)呈現(xiàn)供過(guò)于求的局面，鋰鹽產(chǎn)品和鋰精礦價(jià)格下跌幅度較大。據(jù)悉，2021年5月起，盛新鋰能開(kāi)始專(zhuān)注于鋰電新能源材料，主營(yíng)鋰礦采選、基礎(chǔ)鋰鹽和金屬鋰的生產(chǎn)與銷(xiāo)售。當(dāng)前，盛新鋰能99.9%的收入來(lái)源于碳酸鋰和氫氧化鋰。2024年，盛新鋰能總營(yíng)業(yè)收入為45.81億元，同比減少42.38%；盈利從2023年的7.02億元，變?yōu)?6.22億元，同比減少188.51%。盛新鋰能表示，2024年?duì)I業(yè)收入下降，主要是因?yàn)殇圎}產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)下降，導(dǎo)致銷(xiāo)售收入減少。

無(wú)獨(dú)有偶，贛鋒鋰業(yè)也在年報(bào)中表示，2024年全球鋰鹽行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整，受供需格局轉(zhuǎn)變、鋰產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的影響，鋰鹽及鋰電池產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下跌，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比有所下降。據(jù)悉，贛鋒鋰業(yè)是全球鋰業(yè)龍頭，業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開(kāi)發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用。從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，贛鋒鋰業(yè)開(kāi)始往下游鋰電池產(chǎn)品傾斜。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，贛鋒鋰業(yè)鋰系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了120.17億元的營(yíng)收，同比下滑50.88%，占總營(yíng)收的63.56%，較上年下滑超10個(gè)百分點(diǎn)。同期，鋰電池系列產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為58.97億元，同比減少23.49%，為贛鋒鋰業(yè)貢獻(xiàn)了31.19%的營(yíng)收，較2023年提高了7.81個(gè)百分點(diǎn)。

盡管鋰礦企業(yè)受碳酸鋰價(jià)格下探影響最大，但仍有部分企業(yè)依靠成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)盈利。比如，受益于鹽湖提鋰的成本優(yōu)勢(shì)，鹽湖股份與藏格礦業(yè)還是在鋰產(chǎn)品價(jià)格下行的周期中實(shí)現(xiàn)盈利。具體來(lái)看，2024年，鹽湖股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)46.63億元，居鋰礦板塊盈利首位。2024年，鹽湖股份碳酸鋰產(chǎn)品毛利率達(dá)到50.68%，顯著高于行業(yè)平均水平。目前鹽湖提鋰成本維持在每噸3萬(wàn)至4萬(wàn)元區(qū)間，較礦石提鋰具有明顯成本優(yōu)勢(shì)，鹽湖股份計(jì)劃2025年生產(chǎn)碳酸鋰4.3萬(wàn)噸。

值得注意的是，雖然藏格礦業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.80億元，但其主要利潤(rùn)來(lái)自參股巨龍銅業(yè)貢獻(xiàn)的投資收益，投資收益占其歸母凈利潤(rùn)的74.72%，約為19.28億元，而碳酸鋰業(yè)務(wù)收益僅占31.43%。2024年，藏格礦業(yè)碳酸鋰平均售價(jià)（含稅）為8.5萬(wàn)元/噸，平均銷(xiāo)售成本為4.1萬(wàn)元/噸，毛利率為45.44%。藏格鋰業(yè)稱(chēng)，公司被指定為廣期所碳酸鋰期貨交割廠庫(kù)，有利于進(jìn)一步擴(kuò)大公司在業(yè)內(nèi)的知名度和影響力，對(duì)公司后續(xù)拓展業(yè)務(wù)渠道、增加經(jīng)濟(jì)效益等產(chǎn)生積極作用。

“4月以來(lái)，行業(yè)仍然持續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)，在當(dāng)前的市場(chǎng)格局下，一些品質(zhì)相對(duì)較差的資源可能會(huì)面臨產(chǎn)能出清，這也意味著擁有自供鋰或低成本產(chǎn)品的企業(yè)將更具優(yōu)勢(shì)。”創(chuàng)元期貨分析師余爍表示，當(dāng)前市場(chǎng)供過(guò)于求，考慮到鋰價(jià)維持在底部區(qū)間，供給釋放的節(jié)奏低于預(yù)期，雖然鋰價(jià)已跌至底部區(qū)間，但之后可能會(huì)有較長(zhǎng)的磨底階段。

為更好地應(yīng)對(duì)行業(yè)周期性波動(dòng)，鋰企業(yè)將通過(guò)各種方式降低成本。贛鋒鋰業(yè)稱(chēng)，今年公司的鋰資源自給率估計(jì)可以做到60%左右，隨著馬里Goulamina鋰輝石項(xiàng)目產(chǎn)能提升，公司的鋰資源自給率還可以進(jìn)一步提高。鹽湖股份表示，公司高度重視成本管控，持續(xù)深挖潛在的成本節(jié)約空間，如大力投入技術(shù)研發(fā)，通過(guò)更先進(jìn)的生產(chǎn)工藝，提高資源利用效率，降低單位產(chǎn)品能耗。

新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎

相對(duì)而言，鋰電池企業(yè)整體盈利情況較好。期貨日?qǐng)?bào)記者留意到，在當(dāng)前凈利潤(rùn)超10億元的公司中，不乏寧德時(shí)代、比亞迪等頭部鋰電池企業(yè)。

作為全球最大的動(dòng)力電池供應(yīng)商，寧德時(shí)代2024年在動(dòng)力電池市場(chǎng)中繼續(xù)保持絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)507.4億元，同比增長(zhǎng)15.01%。需要指出的是，寧德時(shí)代總營(yíng)收去年首次同比下滑9.7%，至3620億元，但依然拿下當(dāng)前業(yè)績(jī)斷層第一。

對(duì)于營(yíng)收下滑，寧德時(shí)代在2024年業(yè)績(jī)預(yù)告中曾解釋稱(chēng)，盡管公司電池產(chǎn)品銷(xiāo)量有所增長(zhǎng)，但由于碳酸鋰等原材料價(jià)格下降，公司產(chǎn)品價(jià)格相應(yīng)調(diào)整，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比下降；而歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比上升，主要得益于公司研發(fā)技術(shù)和產(chǎn)品力的持續(xù)增強(qiáng)。

與此同時(shí)，新能源汽車(chē)已成為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要引擎。比亞迪作為新能源汽車(chē)賽道的龍頭企業(yè)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7771.02億元，同比增長(zhǎng)29.02%；凈利潤(rùn)402.54億元，同比增長(zhǎng)34%。這是比亞迪歷史上年度營(yíng)收首次突破7000億元。

吉利汽車(chē)2024年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，也離不開(kāi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2024年，吉利汽車(chē)營(yíng)收為2401.9億元，同比增長(zhǎng)34%；凈利潤(rùn)為166.32億元，同比增長(zhǎng)213%，創(chuàng)歷史新高。對(duì)此，吉利汽車(chē)控股有限公司行政總裁及執(zhí)行董事桂生悅表示，2024年，吉利汽車(chē)新能源汽車(chē)銷(xiāo)售占比近50%，銷(xiāo)售總量上升到中國(guó)第二，創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，吉利汽車(chē)新能源板塊已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全面盈利。

產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極擁抱期貨市場(chǎng)

行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整之后，鋰電產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極擁抱期貨市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)初步滿足了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。據(jù)了解，截至2024年年末，已有66家鋰電上市公司明確參與套保業(yè)務(wù)，較2023年12月末增長(zhǎng)186%。同時(shí)，在廣期所碳酸鋰期貨的護(hù)航下，我國(guó)部分鋰電產(chǎn)業(yè)企業(yè)扭虧為盈。

永杉鋰業(yè)2024年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入約59億元，同比減少21.5%；歸母凈利為2542萬(wàn)元，2023年虧損3.3億元。據(jù)悉，永杉鋰業(yè)是一家完成業(yè)務(wù)整合不久的中小市值企業(yè)，目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括鋰鹽業(yè)務(wù)和鉬業(yè)務(wù)，當(dāng)前公司主要利潤(rùn)來(lái)自鋰鹽業(yè)務(wù)。2024年，永杉鋰業(yè)鋰鹽業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入101476萬(wàn)元，鋰鹽產(chǎn)品毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正，提升至13.69%。從公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)的角度看，收入占比20%的鋰鹽業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司65%以上的毛利潤(rùn)，是公司2024年盈利的主要驅(qū)動(dòng)力。

期貨日?qǐng)?bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2024年下半年，永杉鋰業(yè)大幅度增加了套保力度，對(duì)沖庫(kù)存貶值風(fēng)險(xiǎn)。永杉鋰業(yè)在2024年半年報(bào)中披露，報(bào)告期內(nèi)，該公司商品期貨購(gòu)入金額僅為80.39萬(wàn)元，售出金額僅為108.29萬(wàn)元。永杉鋰業(yè)2024年年報(bào)顯示，2024年，永杉鋰業(yè)商品期貨購(gòu)入金額為195.73萬(wàn)元，售出金額為1395.55萬(wàn)元。這意味著，2024年下半年永杉鋰業(yè)賣(mài)出套保近1300萬(wàn)元，涵蓋了其碳酸鋰的大部分庫(kù)存量。從結(jié)果來(lái)看，該公司全年合計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)損益達(dá)到679.12萬(wàn)元，算上投資收益163.56萬(wàn)元后，合計(jì)影響損益842.68萬(wàn)元。

作為磷酸鐵鋰正極材料行業(yè)龍頭，湖南裕能也通過(guò)參與碳酸鋰期貨套期保值，規(guī)避上游原材料價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。湖南裕能在2024年年報(bào)中表示，為了應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)追蹤重要原材料市場(chǎng)供求和價(jià)格變動(dòng)，通過(guò)采購(gòu)時(shí)點(diǎn)研判、優(yōu)化庫(kù)存、期貨套期保值等措施加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理及采購(gòu)成本控制，降低原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。湖南裕能年報(bào)披露，2024年，公司購(gòu)入套保約35.3億元，售出套保約31.7億元，期末金額約為2.42億元；整體套保方向?yàn)橘I(mǎi)入套期保值，這與企業(yè)為了防止未來(lái)碳酸鋰價(jià)格上漲對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響的目的相符。

“作為鋰離子電池的重要原材料，碳酸鋰價(jià)格大幅波動(dòng)會(huì)顯著影響下游電池廠、整車(chē)企業(yè)、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商等產(chǎn)業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)水平。當(dāng)鋰價(jià)大幅上漲時(shí)，終端產(chǎn)成品售價(jià)相對(duì)剛性，原材料價(jià)格上行將顯著壓縮企業(yè)的盈利空間；而鋰價(jià)大幅下跌時(shí)，企業(yè)前期采購(gòu)的庫(kù)存面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)。”中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)政策研究專(zhuān)家李明怡認(rèn)為，在大力發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的情況下，全球各國(guó)對(duì)碳酸鋰的需求持續(xù)增長(zhǎng)。由于全球碳酸鋰行業(yè)集中度較高，主要廠商的議價(jià)能力較強(qiáng)，可按照市場(chǎng)供需和生產(chǎn)成本情況調(diào)節(jié)價(jià)格，導(dǎo)致碳酸鋰價(jià)格大幅波動(dòng)。碳酸鋰的現(xiàn)貨定價(jià)較為分散，價(jià)格不公開(kāi)、不透明，下游企業(yè)有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

“碳酸鋰期貨不僅可以為碳酸鋰廠家提供更多、更優(yōu)質(zhì)的銷(xiāo)售渠道，也可以為傳統(tǒng)貿(mào)易商和下游廠家提供更多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理方式。”李明怡表示，通過(guò)參與碳酸鋰期貨交易，企業(yè)可以鎖定未來(lái)的采購(gòu)成本或銷(xiāo)售價(jià)格，規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

——信息來(lái)自：期貨日?qǐng)?bào)